发布日期：2026-04-10 来源: 网络 阅读量（）
2026年3月，当A股的有色板块仍在震荡调整的迷雾中徘徊时，金属钽，这个曾被市场长期低估的战略小金属，正在供给侧骤变与AI算力需求井喷的双重作用下，迎来一个历史级的超级上涨周期。钽价从2026年初的约280万元/吨一路飙升至3月中旬的约600万元/吨。在A股有色金属板块中，作为国内钽铌行业的绝对龙头与全产业链掌控者，宁夏东方钽业股份有限公司（000962.SZ）正站在这一历史级风口的正中央。
钽这一轮的价格飙升，并非简单的周期性波动，而是供需两侧结构性失衡共同作用下催生的必然结果。长江证券的深度研报指出，2025年下半年以来，基于AI芯片、高温合金等终端景气加速上行，叠加刚果大矿停产形成的供需缺口，钽精矿价格已高涨至257.5美元/磅，成为本轮有色金属涨价弹性最为突出的品种之一。在需求侧，人工智能革命正以一种颠覆性的方式重塑钽的需求格局。AI芯片高功耗、易升温的特点，对电容材料的可靠性和耐高温性能提出了更高的要求。英伟达GB200大量采用聚合物钽电容，目前已供不应求，龙头厂商涨价30%至45%。与此同时，钽在高温合金、半导体靶材、航空航天等高端领域的应用也在加速迭代，预计“十五五”期间全球钽需求年复合增长率将进一步上修至15%以上。
在供给侧，一场突如其来的“黑天鹅”事件彻底改变了全球钽矿的供应格局。全球约70%的钽矿由非洲生产，刚果金一国即占据全球52%的钽供应，供给高度集中，供应链极其脆弱。2026年1月30日，刚果金东部鲁巴亚钶钽矿区发生大规模塌方事故，造成200余人遇难，该矿区贡献了全球钽供应的15%，至今已停止手工采矿，未有复产迹象。这一事件直接导致全球钽矿供应出现巨大缺口，而未来两至三年内全球范围内并无大规模新矿山投产，供给刚性异常突出。钽在终端产品成本中占比不足3%，却对产品性能起着关键作用，这使得下游客户对钽价上涨的接受度极高，为钽价打开了巨大的上行空间。回顾历史，1980年和2000年两轮钽价上涨周期中，累计最大涨幅分别高达498%和547%，剔除通胀因素后，当前钽价较历史高点仍有约62%的上涨弹性。供需缺口的刚性叠加地缘冲突加剧下的战略补库需求，共同构筑了本轮钽价上涨的坚实底层逻辑。
如果说钽价的上涨为东方钽业提供了史无前例的宏观利好，那么公司自身独特的全产业链布局和向高端制造的纵深突破，则构成了其穿越周期、持续兑现价值的核心护城河。作为世界钽冶炼加工三强企业之一，东方钽业是国内唯一拥有从钽矿采选、湿法冶炼、火法冶炼到高端制品加工的全产业链布局的企业。这种全产业链一体化布局，使公司在行业景气上行周期中具备极强的话语权与利润留存能力。公司通过控股股东中色集团完成对巴西Taboca公司的股权收购，并签署了原料采购合同，有效保障了上游原料供应链的安全与自主可控。在行业供应中断的背景下，这种资源保障能力显得尤为珍贵，使东方钽业得以规避原料短缺风险，充分享受钽价上涨带来的全环节利润增厚。
更为重要的是，东方钽业正在加速从传统钽粉、钽丝供应商向高端制造解决方案提供商的转型。公司依托国家级科研平台，率先突破了5N9级超高纯钽靶坯制备技术，成功研发出纯度达6N的超高纯钽靶坯，完全满足先进制程芯片的严苛要求。随着全球半导体产业链的国产替代进程加速，钽靶材作为先进制程铜互连布线阻挡层的核心材料，其国产化需求极为迫切，高纯钽靶坯与高纯钽粉已经成为公司业绩增长的关键引擎。此外，公司超导铌材全球市场占有率超过60%，产品应用于欧洲核子中心等国际重大科学工程，彰显了公司在高端稀有金属材料领域的技术实力与市场地位。公司在高温合金、半导体、超导、国防工业等核心领域已成功获得航天科技集团“中国航天突出贡献供应商”和航天科工集团“一级供应商”等重量级荣誉，高端制造的转型路径清晰且成效显著。
面对下游需求的爆发式增长和钽价持续上行的确定性趋势，东方钽业正通过大规模产能扩建，为未来的业绩释放构筑坚实的物质基础。2026年3月，公司成功完成向特定对象发行股票，募集资金总额达11.89亿元，重点投向钽铌湿法冶金数字化工厂、火法冶金熔炼产品生产线改造及高端制品生产线建设三大核心项目，总投资规模达13.63亿元。根据规划，项目建成后预计新增湿法年产能3000吨以上、火法年产能1000吨以上，高端制品生产线将新增钽铌板带制品年产能145吨，有效突破半导体、航空航天等领域高端制品的产能瓶颈。
从项目建设进度来看，年产400支铌超导腔智能生产线已完成主要设备安装调试，进入试生产准备阶段；钽铌火法冶金熔铸产品生产线已进入试生产；三项重点工程均已进入实质性建设阶段。产能的逐步释放恰逢钽价持续攀升，量价齐升将为公司带来显著的业绩弹性。特别值得关注的是，本次定增发行价为52.66元/股，公司实际控制人中国有色集团和控股股东中色东方集团合计认购了发行股票的49.19%，国新投资、国家军民融合产业投资基金（二期）等重量级国家背景投资机构亦积极参与。在3月30日年报发布日，东方钽业股价报收于47.22元，定增认购对象出现了一定程度的浮亏，这一现象或许恰好为二级市场投资者提供了低价配置的难得窗口。
从财务基本面来看，东方钽业的经营表现与行业景气度形成了良好的印证。公司2025年全年实现营业收入15.43亿元，同比增长20.49%；归母净利润2.58亿元，同比增长21.12%，每股收益0.5145元，并向全体股东每10股派发现金红利1.11元。在钽价2025年全年涨幅仅25%的背景下，这一业绩已经展现出较强的增长韧性。进入2026年以来，钽价涨幅进一步扩大，仅年初至3月中旬涨幅就已超过此前全年水平，加之公司募投项目产能的逐步释放，2026年的业绩弹性有望较2025年出现质的飞跃。资产负债率仅为29.36%，长期借款占公司总资产的11.33%，财务结构健康稳健。公司流动比率2.88，速动比率1.43，短期偿债能力充足。
在研发创新方面，东方钽业同样展现出强劲的内生增长动力。今年以来，公司新获得专利授权9个，较去年同期增加了800%，涵盖超细五氯化钽粉体制备、钽片制备方法、高纯铌金属板打磨塌边抑制方法等多个核心技术领域。公司自主研发出RRR≥400、直径550mm的超导大晶粒铌锭熔炼新技术，成功交付3D打印米级大尺寸铌钨合金推力室，填补了国内大尺寸难熔金属增材制造领域的技术空白。这些技术突破不仅构筑了公司的技术护城河，更使得公司深度嵌入国家高端制造与新质生产力的战略版图，具备长期政策红利加持的优势。
站在当前时点，东方钽业的投资价值需要放在更宏大的资产配置框架中予以审视。钽作为供给高度集中、战略性极强的品种，其金融属性较弱、需求刚性强的特点，使其在有色金属板块中具备独特的“防御+进攻”双重属性。当前A股有色板块整体面临流动性退潮的短期压力，但钽的基本面逻辑并未受损，反而因供给冲击的长期化而不断强化。根据专家研判，钽矿石价格年内有望触及160至180美元/磅，高点可能出现在2026年10月至11月，中长期中枢不会回到六七十美元的历史低位，未来三年预计维持在100美元/磅以上。这意味着，钽价的强势行情并非短期脉冲，而是一个持续数年、具有坚实供需基础的超级周期。
对于东方钽业而言，这一超级周期叠加公司自身产能的快速扩张、产品结构的高端化升级，共同构成了一幅清晰的成长蓝图。需要指出的是，任何投资都伴随着风险，公司2025年经营活动现金流净额为负3.65亿元，存货较期初增长85.96%，应收票据增速也显著高于营业收入增速，反映出在产能扩张和原材料价格上升周期中，公司面临一定的营运资金压力。此外，定增后的股本稀释效应、钽价波动对存货价值的影响、以及下游需求的变化，均是投资者需要持续关注的风险因素。然而，从更长期的维度审视，东方钽业所拥有的全产业链优势、高端制造转型方向、以及在新质生产力战略中的核心地位，共同构筑了其作为钽产业龙头不可复制的长期价值。在历史的超级周期中，能够同时拥有“资源壁垒+高端制造溢价”双重属性的公司，往往能够穿越市场的短期迷雾，最终兑现其应有的价值。
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